销售费用增48%，美团为增长尽力了

【财报速递】2023年，互联网大厂能够实现两位数增长已属不易，如果能完成20%以上营收的增长，简直就算是优等生了，美团就是其中之一。不过其新业务亏损持续在高位，让其股价也长期受压。

全年再度扭亏

美团（3690.HK）最新年报显示，2023年全年收入增长26%至2767亿元。该增速甚至超过2022年的23%增长，但低于2021年的56%增长速度。

其中核心本地商业业务增长更快一点至29%，收入达到2069亿元；经营溢利增长31%至387亿元。

新业务收入增长18%至698亿元，经营亏损有所收窄，但依然在200亿元以上，达到202亿元，2022年该业务亏损284亿元。

2019年和2020年，美团曾经连续实现全年盈利，不过2021年、2022年则遭遇连续亏损，分别亏损236亿元、67亿元。

至2023年，美团终于彻底翻身，全年盈利139亿元，经调整EBITDA、经过调整盈利分别是239亿元、233亿元。

营销费用增幅比总营收增幅多22个pct

如果从费用看美团过去的这一年可以发现，一方面为了实现增长而扩大市场投入，一方面为了利润，尽可能压缩成本。

具体看，美团销售和营销开支从397亿元净增加大约190亿元至586亿元，增长大约48%，这增速比营收增速高大约22个百分点（pct）。较为理想状态下的模式，就是营收增长和销售营销费用增长保持同频，甚至略高，则更有效率。

因此用48%的销售和营销（简称营销）开支增长换来26%的营收增长，说明美团在保增长上是竭尽全力了。其中去年四季度，营销费用167亿元同比增长55%，但收入增长只有23%，少32个pct。

另一方面，美团研发费用212亿元，比2022年的207亿元增加5亿元，基本持平；同时一般和行政（统称管理）费用94亿元，较2022年的98亿元减少5亿元，两项增减全部抵消了。

设想一下，如果研发费用、管理费用增幅也在20%左右，则增量大约保持在41亿元、20亿元，则两项开支将有60亿元增量，这对净利润产生不利影响。当然，或许会对营收增长有一定促进作用。

每个有强现金流的企业都会有理财收益，美团2023年全年也有理财投资在内“其他收益”净额达到63亿元，2022年该项收益是42亿元，增加21亿元，这为利润也作出了较大贡献。

新业务3年亏损869亿，优选要战略调整

再提一下美团新业务，全年实现698亿元营收，但是销售成本高达900亿元，导致经营亏损200多亿元。美团优选、美团美菜（更名为小象超市）、美团单车等新业务，需要老大哥美团外卖持续输血才能生存。

2021年、2022年，新业务分别实现营收503亿元、592亿元，同时经营亏损383亿元，284亿元。2023年实现营收698亿元，经营亏损202亿元，整体看亏损率在降低，但规模很高，2021年至2023年3年累计亏损869亿元。

美团在财报中承认，社区团购市场比预期的要艰难，在2024年要进行战略调整，对优选业务要提高加价减少补贴，争取大幅减少亏损，但这和建立核心竞争力以及改善用户体验，似乎是相悖的。

美团优选和多多买菜是竞争关系，用户对价格较为敏感，性价比是核心，如果减少补贴，留存率估计就不好看了。根据王兴在相关表述，一季度优选业务大幅减亏，具体数据还要看未来的财报。

从前置仓美团买菜升级的小象超市2023年成交额增加30%，美团应该比较满意，客单价和复购率也在增加，预计2024年资源会投向小象更多一点。

股价从460跌至88

在二级市场上，美团股价曾经摸高460港元，时间大概在疫情期间的2021年2月前后，随后股价。

至3月22日收市，美团当天跌4.4%，最新股价88.25港元，和发行价68港元相比，已经站稳了，但和历史高点相比，则大回撤80%左右。

2024年以来，美团累计涨8%，比恒生指数高11个百分点左右。