再次出手干预！今天大阳线背后发生了什么

昨晚会议再次提及“要强化行业自律，防止“ N 卷式”竞争。”

虽然没有点名，但大家都知道说的是新能源行业。新能源行业前景依然非常好，依然是一个有成长性的行业。但关键问题就是产能扩张得太快了，产能增长速度超过了需求增长速度。如果 ZC 能够限制新能源行业产能扩张一段时间，那么供需就能逐渐重新平衡了。

其实现在新能源行业不需要大幅扩张了，反而需要休息一段时间，只有松下来才能有牛市。

所谓松下来，并不是不干活的意思。而是上市公司进行产能扩张要更加谨慎，投资人给上市公司资金的时候也要更加小心。对于不能增加利润、会增加资产负债的项目，尽量少干甚至干脆不干。

“松下来”之后，上市公司的毛利率会提升，ROE会提高，分红也能增加，股价自然就能涨了。这也是市场对新能源行业的期望，所以一旦有新能源融资扩产的信息，股价就跌。有限制增产，有防止卷的消息，股价就涨。

创业板指数有1/3的仓位是新能源行业，所以新能源行业的涨跌很大程度影响着创业板指数的表现。最近老有朋友来问我创业板指数怎么看？看创业板很大程度就是看新能源。

下图是创业板50指数、创业板指数和新能源车指数的走势对比图，三者非常相似，创业板50指数今年表现最好，新能源车指数表现垫底。这主要原因是创业板50指数持仓更集中，持有宁德时代的仓位更多。昨晚文章我告诉过大家，今年99%的行业龙头股都是跑赢指数的，宁德时代持有越多，表现自然越好。

我也有很长一段时间没给大家分析创业板指数了，我今天看了下，发现创业板跟5年前有了很大的变化。

就以创业50ETF（159682）为例吧，目前的PE估值是22倍，2018年大熊市底部时的PE估值是30倍。目前的PB估值是3.5倍，2018年大熊市底部时的PB估值是3.3倍。

数据来源：Wind

PB估值更高，PE估值更低，意味着什么呢？

ROE（净资产收益率）=PB/PE，更高的PB，更低的PE，就是更高的ROE。ROE越高，说明企业赚钱的能力越强。比如ROE是10%，每投资1块钱就能赚1毛。

我查了一下，创业板50目前的净资产收益率是16%，而2018年的时候是8%。最低是2017年的时候只有5%，最高是2021年的时候有19%。换而言之，创业板50过去两年的净资产收益率虽然略有下滑，但与五年前相比，盈利能力是脱胎换骨啊。

数据来源：Wind

盈利能力这么好，为什么过去两年股价还跌这么多呢？

因为财报数据很多是滞后的。

创业板50指数里面有39.8%是电力设备（新能源），而众所周知如今新能源产能过剩，行业利润大幅下降，2024年的盈利能力必然大幅下降。所以不需要等到2024年财报更新披露，股价就已经提前下跌了。

数据来源：Wind

但是也可以反过来理解，从今年开始新能源行业减少投资，不再大幅扩张产能，2025年行业的产能过剩问题就有望看到拐点。那会不会也不需要等到2025年财报更新披露，股价就开始提前触底往上涨了呢？

我不知道。我想说的是，考虑到产能过剩的问题被市场预期得差不多了，而相关 ZC 又加速出台。新能源也不像房地产，房地产未来的需求是不断下降的，而新能源未来的需求还在不断增长，只是短期供给增长大于需求增长导致供需失衡利润减少。

那么，向下的风险其实不多了，只是不知道啥时候往上而已。

另外，我在7月11日的文章给大家提过一个观点：

虽然业绩爆了，但是通威、隆基、晶澳等光伏股的股价都没有进一步下跌了，甚至略有小涨。“业绩爆雷+股价高走”，这是见底的特征之一。反之，“业绩大增+股价低走”，这是见顶的信号之一。这是因为市场总是存在一些聪明资金，它们会在财报数据转好（转坏）之前就提前买入（卖出）了。

半个月过去了，新能源行业的股价表现基本符合我当时说的，虽然业绩爆雷，但没有进一步下跌了，开始震荡磨底，逐渐走高，有见底迹象了。但想要回到三年前新能源行业非常景气的时间，一年股价翻一倍，短期内应该是不太可能了，高速成长的时间已经过去。

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说一下其他信息

1、华能国际昨晚披露2024年中报业绩，2024年二季度的净利润只有28.6亿，同比-29.6%，不及市场预期，主要原因有两个，一是电价下降，二是今年雨水充沛，水电抢了火电的市场份额。市场比较担心电价下降的问题，所以今天不止是华能国际跌，连中核电也跌，长江电力稍微好一些，电力ETF今天逆势下跌1%。

2、传银河证券和中金公司合并。年年传，年年假，只听雷声，不见雨点，所以我也不清楚情况，就是告诉你们最近券商板块在炒什么。

3、日本今天宣布加息0.15%，将利率提高到0.25%，彻底走出失去的30年。日经指数小涨1%，应该是市场预期比较充分了。

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