泰禾人寿突遭接管：地产系险企的“生死较量”

来源：经理人传媒旗下《中国保险家》融媒体中心

一度被誉为“泰禾系”金融板块明珠的泰禾人寿，也未能逃过监管接管。

7月26日，香港保险监管局（以下简称“香港保监局”）披露一则重大消息，根据《保险业条例》（第41章）第35（2）（b）条赋予的权力，委任德勤•关黄陈方会计师行的黎嘉恩先生和甘仲恒先生及德勤咨询（香港）有限公司的郑文龙先生为共同及各别经理（经理），全面接管泰禾人寿保险有限公司（泰禾人寿）的所有事务及资产。

图源：香港保监局

香港首例险企被接管

据悉，这是香港首例被接管的人寿保险公司。此外，泰禾人寿的实际控制人黄其森已退出公司的管理层。这一变动给保险资金敲响了警钟：在重要股东遭遇流动性危机的情况下，特别是当该股东是一家陷入困境的房地产企业时，其风险可能会扩散至保险资金领域。

业内人士认为，香港保监局接管泰禾人寿不仅是必要的市场干预行动，也是对整个行业潜在风险的预警。保监局此举意在遏制局势恶化，以确保保险市场的稳定，同时体现了监管机构对市场违规行为的强硬立场。

泰禾人寿在保监局委派接管人后发表声明，指出接管人的首要任务是保障公司运作平稳，确保保单持有人权益不受损害，并且会对公司的财务状况进行全面评估。泰禾人寿承诺，所有有效保单均不会因接管人的任命而受到影响；公司将一如既往地正常运营，提供包括保单管理、理赔处理在内的各项客户服务。简而言之，此次接管将不会影响客户保单的正常权益。

“高歌猛进”到“停滞不前”

从高光到被接管，仅用了8年。

泰禾人寿是一家小规模企业，彼时，2017的总保费仅16.69亿港元，其中非投连寿险业务占领军地位，实现总保费16.34亿港元。当时泰禾集团旗下泰禾投资投入106亿港元，收购了大新人寿保险、大新保险服务及澳门人寿。2017年6月19日，泰禾集团董事长黄其森与大新银行副主席王祖兴共同出席了收购签约仪式，并与大新银行达成了为期15年的独家银保合作协定。同年11月24日，大新人寿正式更名为了泰禾人寿。

泰禾集团入股后，泰禾人寿经历了一段“高歌猛进”。2018年，公司总保费收入达到28.7亿港元，同比增长72%。到了2019年，总保费进一步增至31.01亿港元。在这两年间，新造的非投连个人寿险业务保费分别达到了15.64亿港元和17.31亿港元，同比增速分别是262.88%和10.68%。

然而，2018年也正是泰禾集团开始遭遇现金流问题之际。随着中国房地产市场步入下行周期，一线城市和二线城市的调控措施不断加强，加之信贷环境收紧，泰禾集团先前的激进扩张策略带来了沉重的债务负担。从2019年起，泰禾集团开始出售资产以缓解财务压力，并在2020年首次出现了债务违约，随后2023年7月被深交所终止上市。

力求“补血”，2020年4月28日，泰禾集团发布公告称，计划通过发行股份的方式购买控股股东泰禾投资所持有的永兴达企业100%股权，并预计在不超过10个交易日的时间内公布具体交易细节。永兴达企业持有泰禾人寿保险有限公司（香港）100%的股权以及泰禾人寿保险（澳门）有限公司99.85%的股权。泰禾集团表示，泰禾人寿从事保险业务，此次收购有助于公司整合资源，发挥协同效应。

仅仅过了几个交易日，泰禾人寿股权却以失败告终。2020年5月13日，泰禾集团发布了《关于终止筹划发行股份购买资产暨股票复牌的公告》。公告中提到，由于泰禾集团已被法院列为被执行人，并存在债务逾期问题，加之香港地区的经济局势等因素，相关部门的事前审批存在较大不确定性。经过审慎考虑，泰禾集团与泰禾投资认为短期内难以找到明确可行的解决方案来应对这些影响，因此决定终止本次重组计划。

与此同时，市场上流传着泰禾人寿可能被出售的消息。有传闻称中国平安曾表现出收购意向，但由于出价未达到预期水平，这项收购计划最终未能实现。

地产系险企的“生死较量”

泰禾人寿的经历映射了险企与房企之间时代的缩影。在内地，地产系险企被接管的案例并非孤例，比如“恒大系”的恒大人寿、“万达系”的百年人寿、“明天系”的天安人寿等。其中，恒大人寿曾因其母公司恒大集团深陷债务危机而成为焦点。随着恒大集团债务问题的爆发，恒大人寿最终由刚获得批准开业的海港人寿全面接手。

时过境迁，房企低迷，股市受挫，随之地产系险企遭遇寒冬。

自2021年底以来，险资机构就开始对持有的地产股进行大规模减持。例如，泰康系大幅减持阳光城，浮亏达到17亿；大家人寿自2021年9月以来多次减持金地集团，持股比例从20.43%降至5.43%；中国人寿也连续减持万科A股。

这一系列动作反映出险资机构对于房地产市场风险的认识加深，以及对未来投资策略的调整。随着市场的不确定性增加，险企不仅要谨慎对待房地产投资，还需寻找更加稳健的投资渠道，以确保资金的安全性和收益的可持续性。在这个过程中，险企开始重新评估房地产投资的价值，寻求更加多元化的投资组合来分散风险。例如，一些险企转向商业地产、长租公寓、产业园区等具有稳定现金流的投资项目，以期获得长期稳定的回报。同时，监管政策的趋严也让险企更加注重合规经营，加强风险管理和内部控制，确保稳健发展。

随着泰禾人寿被接管，其未来的复苏之路布满荆棘。鉴于险企布局房地产的发展路径已不再适应，对于险企而言，如何恰当地平衡与房地产企业的关系，寻找一条破局之路成为当下亟需深思熟虑的问题。

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