热点洞察：维生素价格暴涨背后的推手是巴斯夫爆炸还是另有隐情？

慧博调研

08-10 23:54 · 来自北京

近期，维生素市场掀起了一股涨价热潮，多种维生素产品价格大幅攀升，引发了广泛关注。从维生素A到维生素D3，再到维生素E，价格普遍上涨，有的品种甚至涨幅达155%。

这一现象背后，究竟隐藏着哪些原因？

爆炸事件引发供应短缺

德国化工巨头巴斯夫作为全球主要的维生素A和维生素E生产基地之一，据德国媒体报道，当地时间7月29日，巴斯夫公司位于德国西南部路德维希港的工厂发生爆炸并起火。

8月7日，巴斯夫公司在其官网发布的通报中指出，由于火灾的不可抗力影响，包括维生素A、维生素E、类胡萝卜素等的生产线已经关闭。巴斯夫表示，这些产线的未来重启时间将会另行通知。

在巴斯夫的通报发出后，这一消息立即在市场引起了强烈的反响。慧博调研收集了7月29日至8月8日巴斯夫爆炸关键词搜索数据，8月8日“维生素”的单日搜索量近4200次，搜索较前日增长4倍，一时间吸睛无数。

慧博调研从搜索数据中不难看出，爆炸事故发生后，一直受到市场的持续关注。8月8日，“巴斯夫”一词搜索量也急剧上升，达390次。

巴斯夫事故引发的不可抗力，导致 VA/VE供应受限，价格有望继续大幅上涨。

巴斯夫作为全球领先的维生素供应商，其德国路德维希港基地的维生素A和维生素E产能分别占据全球市场的26.7%和13.8%，每年产能分别高达1.44万吨和2万吨。此次事故导致该基地的维生素A和维生素E供应大幅下降，全球供需缺口明显。

巴斯夫的断供直接影响了维生素产品价格大幅上涨，截至8月7日，VA市场均价上涨至185元/公斤，VE市场均价上涨至142.5元/公斤，较年初价格分别上涨155.17%、139.50%。

此外，断供也影响了市场惜售情绪浓厚。慧博AI大数据显示，国内主要生产企业新和成、浙江医药 2023 年 VA 产量分别为 6800、4000 吨，VE 产量分别为 2.2、2.2 万吨，根据公司公告，两家所得税率均为 15%，在此基础上，VA 及 VE 价格均上涨 10 元/千克时，新和成、浙江医药有望分别增厚净利润 2.4、2.2 亿元。

*数据来源：Hibor

下游养殖业盈利水平大幅修复 拉动VA/VE需求上涨

维生素产业链主要涵盖上、中、下游。

上游为原料供应：维生素的生产依赖于多种化学原料和生物原料。例如，维生素A的生产需要β-紫罗兰酮和柠檬醛等化学原料，这些原料可以通过化学合成或天然提取获得。原料的供应稳定性直接影响到维生素的生产效率和成本。

中游为生产加工：维生素的生产涉及复杂的化学或生物合成过程。不同维生素的生产工艺各不相同，例如维生素D3的生产可能涉及从羊毛脂中提取胆固醇等步骤。中游企业通常需要高技术壁垒和严格的质量控制来确保产品的稳定性和效力。

下游为应用：维生素的主要下游应用包括饲料、医药和食品饮料行业。在饲料行业中，维生素主要用作添加剂，帮助提高动物的生长速度和健康水平。在医药行业，维生素用于预防和治疗各种疾病。食品饮料行业则利用维生素来丰富食品的营养价值。

维生素市场的价格上涨并非单一因素所致，下游需求的回暖也是重要推手。

近年来，随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，对维生素等营养补充剂的需求不断增加。特别是饲料、食品、医药等领域，对维生素的需求量持续增长。

在全球维生素的应用构成中，高达80%的维生素被用作饲料添加剂，服务于饲料畜牧行业，而剩余的12%则应用于医药和化妆品领域，另有8%被用于食品饮料行业。

以饲料领域为例，维生素A和维生素E的下游需求结构中，饲料领域占比分别约为85%和67%，而饲料需求则主要包括猪饲料、肉禽料和蛋禽料等。受能繁母猪产能向生猪供给端逐步传导等多重因素影响，生猪供需缺口扩大，猪价向上拐点或已显现。当前，全国生猪批发均价为20.66元/公斤，自2024年2月以来已上涨48.8%。

在禽养殖方面，种鸡产能化效果显著，景气度有望上行。

整体来看，国内养殖业盈利水平大幅修复，为维生素A和维生素E的持续提价创造了有利条件。

维生素市场供应情况

当前全球维生素 A主流生产企业中，巴斯夫、新和成、帝斯曼、安迪苏、浙江医药产能占比分别为 26.7%、14.8%、13.9%、9.3%、9.3%。

全球维生素 E 主流生产企业中，帝斯曼（含益曼特）、新和成、浙江医药、巴斯夫、北沙制药产能分别占比 41.4%、20.7%、17.2%、13.8%、6.9%。

根据慧博调研统计的券商8月金股推荐中，共3家券商提及了维生素相关概念股，分别是中银国际，中原证券以及国信证券，共3家金股。包括：$新和成(002001)$，$浙江医药(600216)$以及$花园生物(300401)$。

近3个月来，新和成、花园生物以及浙江医药研报覆盖数量分别为13、2和1篇。

以下是维生素相关概念股研报主要观点。

慧博调研对维生素相关概念股的盈利预期调整幅度进行了汇总，兴业证券在时隔254天后，2024年7月15日对新和成的盈利预期为14.6%；光大银行在时隔250天后，2024年4月30日对浙江医药的盈利预期为-7.34%；国联证券在时隔179天后，2024年4月17日对花园生物的盈利预期为-25.8%。

综上所述，维生素价格暴涨的背后并非单一因素所致，而是巴斯夫爆炸、市场供需失衡、投机炒作以及产业链下游养殖业盈利水平大幅修复等多重因素共同作用的结果。对于相关企业来说，如何在市场波动中把握机遇、规避风险，将是一个重要的课题。同时，政府和市场监管部门也应加强对市场的监管力度，严厉打击投机炒作等违法行为，维护市场秩序和消费者权益。

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