周黑鸭（01458）：破解行业低迷困局把握变局下的确定性

2024年上半年餐饮生意更难做了，增长压力进一步凸显。

国家统计局数据显示，2024年上半年，餐饮业收入为26243亿元，同比增长7.9%。其中限额以上餐饮收入增速为5.6%，今年一、二季度餐饮收入增速分别为 10.8%、5.0%，环比降速明显。

回到企业看，亦能感受到增长压力。

一方面，头部品牌的客单价下降，价格战蔓延至整个行业，降本增效成为每个企业的必修课。另一方面，餐饮上市公司上半年经营业绩普遍难言乐观。

很显然，“ 遍地黄金 ”的时候已过去，今年上半年的餐饮行业形外严峻残酷。一方面，市场竞争激烈，消费疲软，客流到店意愿低迷，营收同比下降；另一方面，去年上半年消费刚刚复苏，处于报复性消费阶段，基数较高，而今年上半年消费环境截然不同，因此同比大多下滑。

8月14日，公司发布2024年周黑鸭发布盈利警告，预计2024上半年营收约为12.5亿元，去年同期14.1亿元，报告期内，净利润预计为3000万元-3500万元。

不过，不少上市餐饮企业通过“加盟”“出海”等方式积极求变，成为凛冽行业中流动的“春意”。周黑鸭亦不断根据市场变化调整自身策略，通过业态创新、供应链完善布局等多维度强化坚固护城河，彰显经营韧性，提质增效穿越周期。

消费疲软 企业的“困境”与“破局”

春江水暖鸭先知。餐饮业的低迷，可从餐饮投资中显露一二。

四年前，餐饮投资如火如荼，但在烈火烹油之后，市场骤然降温，可谓爆冷。公开数据显示，2024年上半年共有33起餐饮融资事件，同比下降31%。不仅是餐饮领域，整体消费投资也显著下滑25%。

投融资缩水背后，可见投资者对餐饮行业上半年发展的冷静。

热钱减少的同时，野蛮竞争者也逐渐瑞出。相关数据显示，离场企业的数量几乎与新入局的一样多。

而挺过“大浪淘沙”的企业，基于稳住营业额和保住现金流的考虑，纷纷“祭出了”低价杀手锏。因此，价格战、折扣活动已经成为常态。

今年6月，怂火锅进行了新一轮菜品和价格调整，门店外贴出“认怂公告”称：“锅底8元起、荤菜9.9元起、素菜6.6元起、焖饭6元任吃”。

九毛九的数据或许是行业的缩影，今年以来，众多品牌加入了价格战。

6月，和府捞面宣布价格下调约30%，主流产品价格带调整至16元～29元。5月中旬，呷哺呷哺对外上线新菜单，单人套餐及双人套餐的价格全面下调。巴奴火锅在今年上半年也通过会员权益回馈将高客单价进行了调整，逐渐撕掉“贵”的标签。海底捞旗下“小嗨火锅”则推出了49元单人套餐，锅底9.9元起。甚至还有部分米其林餐厅都在本地生活平台投放优惠券，推动餐饮行业高性价比竞争的进一步加剧。

如此极端的价格内卷，造成的结果就是，餐饮品牌人均客单价大幅度下滑，以九毛九为例，据财报数据，2024 年二季度太二酸菜鱼人均消费为69元，比一季度整整下降了4元；怂火锅以及九毛九西北菜人均都降了2元。

众所周知，餐企总营收 = 单店营收 x 门店总数。在门店总数不变的情况下，客单价下滑，单店营收要想覆盖成本实现盈利，就只能抢更多客流，更高翻台。但餐饮消费市场早已疲软，消费不断降级，客流量注定无法弥补价格亏损空间，门店亏损自然成为常态。

当然，价格战只是餐饮行业低迷的一个切面。而对于身处寒冬赛道的企业而言，业绩表现自然是哀鸿遍野。

比如，呷哺呷哺（00520）近期发布上半年业绩公告显示，预计上半年实现收入 24 亿元，相较上年同期减少约 15.9%；净利润亏损约 2.6 亿元至 2.8 亿元之间，而上年同期为盈利 212 万元。同期来伊份（603777.SH）预计净利润同比下降70%至74.26%，约为1400万元至1600万元。味千拉面今年上半年亏损2000万。此外，九毛九（09922）上半年收入30.64亿元，同比增长6.4%，利润为不少于6700万元，去年同期是2.222亿元，同比大跌69.8%。总的来看，头部餐饮企业业绩可谓惨淡。

在智通财经APP看来，行业趋冷，同行遇困，“卤味龙头”周黑鸭以经营韧性抵御行业下行压力，今年上半年依旧保持正向盈利，彰显其战略韧性。

“体验”和“效率”两端迸发创新力 寻求变局下的增长确定性

随着行业竞争的加剧和消费投资的缩水，餐饮企业面临诸多挑战，但也蕴藏着巨大的机遇。随着热钱减少，行业得以冷静下来，回归生意本质，为具有远见和创新精神的餐饮企业提供了更大的发展机会。

产品下沉，店型下沉、管理下沉，将产品和店型向更广泛的市场推进，通过精细化管理提高运营效率，成为餐饮企业的重要策略。抓住技术的更迭、县域经济的崛起和人口结构的变化，新的增长点依旧在不断涌现，刚需升级带来的确定性依然存在。

周黑鸭顺应餐饮行业变革大势，以“体验至上，效率为根”作为破局关键，创新力量不断迸发，向市场要增量。

在“体验至上”方面，周黑鸭创新“锁鲜&散卤二合一”门店新业态，既保留了广受欢迎的锁鲜装产品，又新增了散装称重产品，以更好地契合消费者对于食品新鲜度、口味选择丰富性和个性化定制的追求。周黑鸭以新鲜和个性化为基点，给消费者提供了一个良好的心理预期，有望实现长期增长。

值得关注的是，这一模式属于业内首创，不仅满足了消费者对多样化选择和新鲜度的追求，也进一步巩固了周黑鸭在卤味市场的领导地位。在“体验”端的创新力释放，有望强化周黑鸭产品力，也助力其在业绩端持续兑现。

此外，周黑鸭在“效率”方面的创新力，体现在在业内率先布局无人卫星店。

根据智通财经APP了解，低成本、高效率，是周黑鸭卫星店的特点。卫星店采用了智能门锁、监控、门店指引、智能支付系统等智能化设备，能够提升整体的运营效率，同时，24小时营业，可覆盖更多消费场景，拓宽收入渠道，尤其在夜宵场景，带动销售额增长明显。无人卫星店的布局，降低了运营成本与风险，提升了效率；同时，卫星店可以深入到主店难以触及的区域或市场空白地带，持续夯实业内最全触达年轻人的消费渠道。

创新布局无人卫星店，助力周黑鸭将本增效，韧性增长。而公司能在业务方面持续迸发创新力，得益于其作为卤味巨头的前瞻性的战略布局，也为其后续增长提供新动能。

除了渠道端创新布局无人卫星店之外，周黑鸭在效率方面下的功夫，还体现供应链方面，

今年上半年，周黑鸭成都工厂正式投产。未来，产品从工厂到当地门店，两点一线，可全面实现周黑鸭食品“保鲜交通圈”，这有助于周黑鸭提升生产效率，优化供应链管理，从而降低成本，进一步提高竞争优势。至此，周黑鸭已经在华东、华南、华北和华中地区完成五大核心枢纽布局，连通南北，辐射全国。周黑鸭在全国的稳步扩张和市场渗透策略上表现强劲。

简言之，在行业低迷和动荡时期，周黑鸭修炼内功，“体验”和“效率”两端持续迸发创新力，寻求变局下的增长确定性，长远看有望实现健康持续发展。

综上，餐饮市场广袤，机遇无限。而远离风口期，企业更能按照自己的节奏成长，或注重体验和效率、或深耕加盟模式、或出海寻新增量。只要做好品牌内功修炼，就能穿越周期，成为持久发展的常青树，周黑鸭就是如此。而坚守长期主义的消费投资者，也将更有耐心地陪伴企业成长。

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