港股高开低走，市场观望鲍威尔周五讲话！

港股上午盘三大指数呈现高开低走行情，截止收盘，恒指跌0.33%。盘面上，大型科技股部分转跌，阿里巴巴跌超1%，小米、腾讯、美团、京东均收跌；啤酒股普跌，绩后遭多家投行下调目标价，华润啤酒跌幅居前；家电股、重型机械股、风电股、海运股、教育股、内房股与物管股等纷纷下跌。

百度集团-SW收涨0.99%。2024百度云智大会将于9月25-26日在北京中关村国际创新中心开幕。据了解，今年的百度云智大会以“智能·跃迁”为主题，百度智能云将对基础设施、大模型、开发工具链、AI原生应用等多个云与AI产品做最新发布。

金蝶国际收跌2.54%。杰富瑞的研究报告指，宏观弱势虽然为IT预算构成压力，但也推动了内地大型企业透过数码工具去进行严谨的成本管理，软体即服务(SaaS)企业资源规划(ERP)不止为客户变得更有效率，同时亦降低了IT成本。

该行指，SaaS已占金蝶上半年收入的50%，也推动公司的毛利。该行表示，公司上半年的毛利率升1.3个百分点至63.2%，而该行料全年毛利率为68.3%，今年会录得轻微亏损8,100万元人民币，2025年则可转盈。该行将目标价由18.19港元降至17.32港元，评级“买入”。

中兴通讯收跌2.52%。美银证券发表研究报告指，中兴通讯次季纯利达30亿元人民币，按年增6%，按季升9%，分别高于美银及市场预期5%和13%；销售额低于预测；毛利分别逊于该行及市场预期3.6和2.8个百分点；营运利润率则大致符合该行预测，低于市场预期1.3个百分点。

美银证券表示，踏入下半年，由于5G的上行週期已经过去，预期销售额仍会受压。虽然营业额增长放缓，但该行认为，由于内部晶片供应增加及效率提升，集团的利润率料维持稳固。该行调整对其2024至2026年盈测，反映次季业绩佳但利润率受压情况延伸至下半年，将集团H股目标价由20港元下调至19港元，重申“中性”评级。

招银国际发表报告指，中兴通讯中期业绩好坏参半，上半年收入按年增2.9%至625亿元人民币，纯利按年升4.8%至57亿元人民币。该行指，虽然内地电讯商的资本开支下降对中兴通讯业务造成不利因素，公司的非通讯业务仍录得按年双位数升幅。

单计次季表现，收入按年升1.1%，纯利则按年升5.7%，而毛利率因不利的产品组合而降至39%，净利率持续改善至9.4%。该行料公司非通讯业务可维持双位数增长，抵消通讯业务的疲弱，将其今明两年收入预测分别下调3%及2%，盈利预测亦降3%及7%以反映毛利率下跌，目标价相应由27.4港元降至22.17港元，维持“买入”评级。

华润啤酒(0291.HK)跌5.62%，股价创2017年12月以来新低。华润啤酒昨日午间公布业绩显示，2024年上半年营收237.4亿元，同比减少0.5%，符合预期；纯利47.1亿元，同比升1.2%，略逊市场预期。业绩公布后，大和将华润啤酒目标价由34港元下调至30港元，理由是下半年持续面临挑战大，但“买入”评级维持不变。

美银下调华润啤酒目标价至35.5港元，重申“买入”评级；德银也将润啤目标价由53.7港元降至53.4港元，但继续给予“买入”评级。摩根大通下调华润啤酒目标价至45港元，维持“增持”评级；大摩虽然维持华润啤酒“增持”评级，但目标价由42港元下调至32港元。

招商证券发表研究报告指，华润啤酒上半年经常性息税前利润为64亿元，符合该行预期，这得益于原材料成本放缓，毛利率略微提升0.9个百分点，但被经营开支比率上升0.9个百分点所抵消。该行指，市场预测反映公司下半年经常性息税前利润约为12亿元，惟该行认为市场目标过高，尤其是在考虑到下半年销量指引改为不超过3.4%跌幅。

该行认为，尽管在业绩公布前股价已经下跌10%，但这一结果却难免会重新引发市场对短期盈利风险的担忧，而该行认为，高端化的优势无法完全弥补这些风险。此外，年底之前公司缺少实质性的催化剂，而且考虑到持续的销量不振，对股价反弹的预期持保守意见，将公司的评级下调至评级“中性”。招商证券下调润啤2024年至2026年各年收入预测介乎3%至9%，平均经营开支比例上调0.1个百分点，目标价由37港元降至26港元。

特步国际收涨4.53%，股价创7月15日以来新高。公司午间公布业绩显示，2024年上半年收入增长10.44%至72.03亿元。其中，特步主品牌收入增长6.6%至57.89亿元；专业运动分部收入上升72.2%至5.93亿元。集团毛利率增长3.1个百分点至46%。上半年股东应占溢利7.52亿元，同比上升13.02%；每股盈利29.66分，派中期息15.6港仙，同比增长13.87%。

丘钛科技收涨3.48%，股价重回5港元关口，且录得4连涨行情，最新总市值59亿港元。公司日前公布中期业绩显示，收益人为76.75亿元，同比增加40.15%；公司股权持有人应占溢利1.15亿元，同比增加453.95%。中银国际报告指，丘钛科技上半年的业绩总体超出预期，主要得益于消费电子需求的强劲势头。如果加回汇率不利影响，毛利率本应也超出市场预期。该行重新评估丘钛科技的估值，并将股票评级上调至“买入”，目标价由3.6港元升至5.7港元，基于2025年预期每股盈利16倍。

卫龙美味收涨0.58%。海通国际发表报告指，卫龙美味上半年实现营收29.4亿元，按年增长26.3%，实现利润6.2亿元，按年增长38.9%，派发中期股息每股16分。报告指，上半年蔬菜制品持续高增，自去年初起维持双位数增长，去年下半年起推行的加量不加价显著提振魔芋爽销量。调味面制品2022年初后承压，今年上半年首次实现正增长，变化显著，亦受益于该品类的量价再平衡策略。公司持续布局新产品，新品有望提振收入增速。

基于公司产品收入增长好于预期，海通国际调升盈利预测，预计公司2024至2026年营收分别为58.3亿、66.9亿及75.6亿元(前值预测为55.7亿、63.7亿及71.6亿元) ，按年升19.6%、14.9%及12.9%；净利预测为10.55亿、12.16亿及13.95亿元(前值预测为10亿、11.4亿及12.9亿元)，按年升19.8%、15.3%及14.7%。该行将其目标价由原先9.29港元升至9.77港元，维持“优于大市”评级。

极兔速递-W收跌5.95%。瑞银报告指，其他电商自营物流公司很难可以复制极兔速递的规模及成本优势，所以该行相信极兔速递的海外业务在2023年至2028年可录得收入复合年均增长率21%。

另外，预期2023至2028年期间公司在内地市占率可增6.6个百分点，EBITDA复合年该行预期，公司2023年至2028年整体EBITDA复合年均增长率达83%，上调其对公司2025年至2027年的每股盈利预测平均7%，重申“买入”评级以及为该行首选，目标价为11.29港元，亦视第三季的经营数据为下一个催化剂。

8月20日，恒指公司发布网志表示，年初至今(截至8月16日)港股回购金额超越去年总额29.8%，创下1648亿港元的历史新高。在充满挑战的市况之下，近年来市场一直关注上市公司的股票回购意向。2024年年初至今新加入回购的上市公司回购金额达336亿港元，占港股回购总额的20.4%。

就股份回购趋势的敞口而言，恒指公司的旗舰指数中，恒生指数中的成份股公司回购金额占港股2024年年初至今回购总额最高，达88%(即1443亿港元)，另一方面，恒生科技指数成份股中年初至今积极回购的公司所占权重最高(37%)。

非凡产研今日发布2024年7月国内AI APP产品TOP50使用次数榜单：字节跳动旗下的剪映和豆包排名第一和第三，美图公司旗下的美图秀秀排名第二。数据显示，剪映以85.46亿的使用次数位居第一，美图秀秀以21.27亿的使用次数位居第二，豆包以6.84亿次的使用次数位居第三。

此外，从APP端的活跃用户数据来看，有剪映、ChatGPT和美图秀秀三款产品实现了月活过亿。从APP下载量的环比变化角度来看，国内产品在7月总体呈现上涨趋势，在拍照和图像处理应用领域，OldRoll和美颜相机分别实现了204.07%和54.55%的显著增长。阿里巴巴旗下通义AI和海外情感陪伴领军产品Character.AI本月下载量环比也增加不少。

观察人士表示，用户对个性化和高质量的视觉内容的需求仍在不断增长，这也推动了图像和视频处理类APP的流行。结合月活跃用户数据，可以看到剪映、美图秀秀等头部AI产品的用户粘性正显著增强，进一步凸显AI产品的巨大市场潜力和发展前景。

台湾电子时报观察显示，因应服务器需求强劲以及产能排挤效应，DRAM大厂第三季再度强势调涨DDR5。 供应链透露，三星电子以及SK海力士均已提出通知，DDR5单季价格将上涨15%以上。

国产首款大型3A游戏《黑神话：悟空》于今日10点正式发售。数据显示，上线3小时，其Steam最高同时在线人数突破140万，超越《失落的方舟》和《DOTA2》，目前已经位列Steam历史最高在线的第四位，距离第三位的《CS2》（1818773人）还有不少差距。

不过，行业专家认为，这一数据还有进一步提升的空间。游戏产业时评人张书乐表示，《黑神话：悟空》这样的大制作项目，要想短时间内收回成本并且盈利是一个挑战：“100万份销量是小爆，200万销量依然低于舆论对其的预期，至少500万销量，才能和国产首个3A大作的预期相符”。

中金发表恒指及港股通调整影响分析报告，关注对极兔速递－W(01519.HK)、新东方－S(09901.HK)以及ASMPT(00522.HK)等的正面影响；对京东物流(02618.HK)、商汤－W(00020.HK)以及平安好医生(01833.HK)等的负面影响。

基于Bloomberg汇总，追踪恒生指数的ETF资金规模约为258.9亿美元，追踪国企和恒生科技指数的ETF规模分别约为48.7亿美元和147.1亿美元。结合上述成分和股权重变化，测算潜在被动资金流向。进一步结合个股过去三个月日均成交额，测算被动资金变化可能带来的影响。

恒生指数方面，虽然本次成分股并未发生调整，但部分标的权重发生重置，被动资金流入所需时间最多的是新世界发展(00017.HK)(权重提升0.01个百分点)与海底捞(06862.HK)(权重提升0.03个百分点)，预计将分别带来259万与777万美元的流入，流入时间分别约为0.4天与0.3天。资金流出中，中生制药(01177.HK)权重小幅降低0.02个百分点，预计将带来约518万美元的被动资金流出，流出时间约合0.3天。

恒生国企方面，被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的极兔速递以及新东方，预计将分别带来3,163万以及2,530万美元流入，流入时间约为2.2天与0.8天。资金流出中，京东物流与商汤现有0.3%与0.35%的权重将分别带来约1,460万与1,703万美元的被动资金流出，流出时间约合1.9天与0.2天。

恒生科技方面，被动资金流入所需时间最多的是本次被纳入的ASMPT，预计将带来约2.38亿美元的资金流入，流入时间约为9.3天。资金流出中，本次被剔除的平安好医生现有0.43%的权重将带来约6,326万美元被动资金流出，流出时间约合10天。

此外，港股通标的调整方面，中金指，33支符合纳入条件，27支可能被移出港股通。针对近期市场关注的阿里巴巴(09988.HK)能否进入港股通。考虑到公司早已满足纳入港股通的其他要求，若公司于8月底成功完成双重主要上市转换，仍有望赶上9月5日的港股通考察日，并在本轮9月9日调整附近纳入。但提示如果未能实现双重主要上市的转换等问题从而无法纳入的风险。

市场当前观望美联储主席鲍威尔周五的重要讲话，以衡量美国货币政策演变，港股仍然处于整固格局。昨日日元日内一度急升1.6%，带动人民币等其他亚洲货币兑美元明显升值。当前日元淡仓已基本全数平仓，截至8月13日，CFTC数据显示美元兑日元投机性净好仓超过2万张。

中泰国际表示，尽管日元升值强势，但由于此前日元套息交易的平仓压力已基本出清，预计后续日元升值对全球风险资产带来的震荡相对轻微。月初以来V型反弹的海外股市短期或有借势整固的需要，但港股整体或受惠较低的估值、政策加码预期及交易业绩期而相对更稳。

来源：港股研究社

​