又双叒涨了！黄金“强牛”行情能持续多久？

继首次突破2500美元/盎司关口后，国际金价再攀历史新高。

8月20日，伦敦金现盘中一度升至2530美元/盎司上方，最终报收2512.75美元/盎司。8月21日，国际金价续创新高后跌落，盘中伦敦金现一度逼近2520美元/盎司。

黄金大涨之下，相关主题ETF（交易所交易基金）吸金能力不容小觑，且收益颇丰。据Wind数据，全市场20只黄金主题ETF年内合计资金净流入额达到180.32亿元。从区间回报来看，全市场20只黄金主题ETF中，共计16只基金年内区间回报达到17%以上。

受访人士表示，黄金作为一种避险资产，在不确定性和风险增加的市场环境中通常能够表现出色，但任何投资都存在风险，尤其是在价格已经处于极高水平时。一旦市场情绪稍微发生逆转，或者出现其他影响黄金价格的利淡因素，投资者短期也可能会面临较大的价格回调风险。

金价再创新高

今年以来，黄金开启“创纪录”模式，成为万众瞩目的投资标的。

8月20日，伦敦金现盘中一度升至2530美元/盎司上方，最终报收2512.75美元/盎司。8月21日，国际金价续创新高后跌落，盘中伦敦金现一度逼近2520美元/盎司。

期货方面，国内沪金主连收盘报576.2元/克，上涨0.53%；截至记者发稿，COMEX黄金当月连续合约报2548美元/盎司，微跌0.1%。

黄金大涨之下，相关主题ETF吸金能力不容小觑，且收益颇丰。据Wind数据，全市场20只黄金主题ETF年内合计资金净流入额达到180.32亿元。其中，华安黄金ETF资金流入最多，为74.97亿元。另外，易方达黄金ETF、博时黄金ETF年内净流入额均在33亿元以上。

从区间回报来看，全市场20只黄金主题ETF中，共计16只基金年内区间回报达到17%以上。其中，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF年内区间回报高达25.54%。另外，易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、博时基金ETF、华安黄金ETF年内区间回报均在19%以上。

制表：陆怡雯

世界黄金协会于8月12日发布的数据显示，7月份，全球黄金ETF连续第三个月实现净流入。当月全球实物黄金ETF流入37亿美元，为2022年4月份以来最强劲的月度表现。得益于基金流入和金价上涨，资产管理总规模（AUM）增长6%，达到2460亿美元。

热度从何而来

近年来，不论是投资市场，还是普通消费者都对黄金极度追捧，形成一股“黄金热”，金价也随之水涨船高。受访人士普遍认为，这种现象是由诸多因素驱动的。

一是全球经济的不确定性增加，使黄金作为避险资产的需求上升。

“黄金长期以来被视为价值稳定的代表，在经济动荡时期更受投资者青睐。”中辉期货资管部投资经理王维芒向记者表示，从海外市场来看，随着通货膨胀的上升，黄金作为传统的通货膨胀对冲工具，其吸引力不断增强。另外，目前全球范围内的宽松货币政策增加了流动性，降低了实际利率，从而提高了黄金的吸引力。

二是受美联储降息预期升温的影响。融智投资基金经理夏风光表示，国际地缘政治不稳定，美元全球储备货币地位受到挑战，这是黄金走强的最根本逻辑。金价本轮创出新高，也是受到美联储降息周期即将开启的影响，预计9月议息前金价仍然保持活跃。

三是黄金是全球公认的贵金属，具有高度的流通性和接受度。

安爵资产董事长刘岩分析认为，无论在哪个国家或地区，黄金都被视为有价值的资产，这也使得黄金在国际间交易和投资时具有独特的优势，容易受到市场追捧。尽管短期内金价也会受到各种因素的影响而出现波动，但从历史数据来看，黄金的长期回报率往往能够超过通胀率，为投资者提供稳定的回报。

四是全球央行对黄金的购买需求较大。据世界黄金协会7月底发布数据，2024年二季度央行黄金需求总计183吨，同比增长6%，但比第一季度的购买速度低约39%。尽管央行黄金购买量在第二季度略有放缓，但整个2024年上半年仍创下纪录。

南华期货有色分析师夏莹莹指出，央行对其外汇储备结构的调整，快速提升了现货黄金的需求量。同时，当前处于百年未有之大变局下，叠加以美元为主的信用货币信誉下降、金融资产泡沫不断、以及全球通胀风险上升，推升投资者持有黄金的意愿。

五是投机力量的大举介入也在助推金价。王维芒介绍称，COMEX期金的净看涨押注升至近四年高点，目前已经占比65%。此外，黄金ETF也在近几个月内不断看到资本流入。7月全球实物黄金ETF流入37亿美元，为2022年4月以来最强劲的月度表现，其中西方市场流入量最大。

行情能否长牛

展望后市，黄金“强牛”是否有望成为“长牛”？

“短期来看，宏观因素将是主导近期黄金走势的主要原因。”中天期货研究员刘冬梅向记者分析表示，市场目前正在等待美联储公布7月份政策会议纪要，以及周五即将召开的“全球央行年会”，在美联储货币政策即将转向的关键时刻，本次会议引发了全球投资者的关注。长期来看，在宏观面和基本面均较为明确的情况下，维持黄金长期看涨的判断。

王维芒认为，短期而言，市场的主要矛盾逐渐转移到了降息带来的流动性充裕、地缘政治局面反复以及美国大选选情反复，间接支持黄金价格的上涨。其次，反移民和高关税政策等保护主义措施可能会加剧全球贸易摩擦，提升黄金的避险需求。另外，全球资产价格波动剧烈，而黄金与其他资产价格相关性很低，也支撑黄金获得长期青睐。

夏莹莹也表示，中长线维持看多。但短线来看，黄金在持续上涨后，黄金非商业多头增仓积极，仍需警惕多头获利回吐压力。后期事件上仍需关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否通畅、美国总统大选事件、以及中东地缘政治动荡下的避险情绪、央行购金等变化。

“虽然黄金近期表现火爆，但基于当前黄金价格已处于历史高位，我们还是建议投资者要保持谨慎乐观的心态。”刘岩说道，黄金作为一种避险资产，在不确定性和风险增加的市场环境中通常能够表现出色，但任何投资都存在风险，尤其是在价格已经处于极高水平时。一旦市场情绪稍微发生逆转，或者出现其他影响黄金价格的利淡因素，投资者短期也可能会面临较大的价格回调风险。

具体投资建议上，夏风光认为，虽然金价仍然有望保持活跃，但不宜高杠杆参与，稳健者将黄金ETF纳入组合配置，或者配置黄金股票追求弹性。