NVDA财报公布在即，港股围观情绪明显

港股上午盘三大指数低开低走，恒生科技指数一度大跌1.59%，恒指再度失守17800点。盘面上，大型科技股全线下跌令大市承压，百度跌超3%，网易、美团跌超2%，腾讯、快·手、阿里巴巴跌超1%；多家房企宣布营收利润双降，内房股继续表现低迷，建材水泥股、家电股等产业链齐跌；

众安在线暴跌17.43%。美银证券发表研报指，今年上半年市场疲弱及美元走强，导致众安在线(06060.HK)的投资收益下降及外汇出现损失，加上索赔，并继续对其上半年纯利产生负面影响，惟美联储潜在减息或会成为公司扭转外汇损失的转捩点。

另外，该行将众安在线2024财年盈利预测下调71%；2025至2026财年盈测则下调介乎15%至39%。并预计今年下半年金融索赔及外汇损失下降，将推动公司盈利能力复甦。综合上述因素，美银证券将众安在线目标价由18港元下调至15.3港元，重申“买入”评级。

安踏体育收涨4.47%。杰富瑞集团发表报告，称安踏体育(02020.HK)上半年盈利优于该行及市场预期，主要受惠于广告及促销开支较预期少，因此下调安踏今年广告及促销开支预测，以及调低Fila品牌的增长预测，以考虑其长期调整的风险。

杰富瑞称，管理层需要平衡国内业务及AmerSports之间的资源，认为安踏的海外投资存在更大的不确定性。至于国内业务方面，到在Fila取得成功后，安踏正在中国拓展与Descente及Kolon等品牌的协同效应。富瑞将安踏目标价由135港元降至120港元，维持“买入”评级。

商汤-W(00020.HK)收跌5.08%。中金发表报告表示，商汤(00020.HK)今年上半年年公司总收入达17.4亿元人民币按年增长21.4%；期间亏损24.8亿元人民币，经调整净亏损净额为23.3亿金，相较上年同期分别收窄21.2%和2.8%。得益于生成式AI业务的强劲增长，公司业绩符合该行预期。

中金看好商汤AIGC业务带来的利润端改善，将2024及2025财年收入预测上调7.1%及12.6%，至各46亿及60.8亿人民币，调整后归母净利润预测从亏损37.5亿及亏损29.1亿人民币，各调整至亏损19.5亿及亏损9.8亿人民币，该行看好公司在多元产业布局的行业卡位及产品护城河，维持目标价2港元不变，对应今明两年预测市销率各14倍及10倍。

海螺水泥收跌3.29%。瑞银发布研究报告称， 海螺水泥(00914.HK)第二季纯利按中国会计准则同比跌53%至18亿元人民币，逊该行预期的20亿元人民币。中期纯利为市场对其全年盈利预测的36%，低于前年及去年的63%及62%。该行下调对海螺水泥今年至2026年盈利预测7%至9%，反映水泥价格预测下调，目标价由17港元上调至17.7港元，评级维持“中性”。

报告中称，就公司自产水泥及熟料业务，基于第二季销量同比大致持平，该行料海螺水泥在行业萎缩10%下取得市占增长。该行又指，长三角纵使自第二季宣布多轮加价，公司水泥价格却进一步跌至每吨52元人民币，受区内竞争加剧影响，8月以来亦持续见到水泥价格减价，因此预期水泥盈利率在第三季持续受压。

京东集团-SW收涨1.77%。日前，《北京市加力支持家电以旧换新补贴实施细则》发布，对家电、电脑八个品类给予最高可达20%的补贴，每人每类产品至高补贴2000元，八类产品至高可达16000元。细则显示，此次补贴对象为“在京个人消费者”。8月28日，记者了解到，有消费者在实际操作中发现通过京东平台参与该活动，在北京申领到补贴资格后，下单收件地址设为异地，同样可以用补贴购买。截至发稿前，漏洞仍未被封禁，京东方面亦未做出回应。

北京汽车收跌4.26%。花旗发表研报，预测北京汽车(01958.HK)合资公司北京奔驰上半年收入及净利润分别按年下跌2.4%及15%，由于销售组合更倾向于E-class，或有助于抵销成本上涨及高补贴的影响，预期该公司上半年毛利率将达到约23.3%，净利润率料达11.2%。

展望下半年，花旗相信北京奔驰产能可从上半年的28万辆提升至30万辆，预测下半年毛利率及净利润率分别达到21.5%及9.7%，该合营今明两年纯利预测各下调至185亿及165亿元人民币。至于北汽现代及其他国产品牌，该行预测在价格压力下，上半年料分别录得净亏损约15亿元及介乎20亿至25亿元。因此，该行将北汽今明两年整体纯利预测亦各下调至33.8亿及28.92亿元，目标价由2.6港元降至2.5港元，评级维持“买入”。

中海油田服务收涨4.85%。美银证券发表研报，将中海油田服务(02883.HK)的投资评级从“跑输大市”上调至“中性”，指出其现价估值偏低，H股股价对应2024年预测市盈率为0.6倍，远低于历史平均值的0.8倍，憧憬对闲置钻机的忧虑部分减轻，惟国际油价大幅波动或带来一定影响。因此计入上半年业绩表现后，美银将中海油服2024至2026年盈利预测下调3%至7%，目标价由9.3港元下调至8.8港元。

小鹏汽车-W收涨2.15%。交银国际发表研究报告指，小鹏汽车M03早前已开展试驾，有较大机会先交付续航里程515km和620km两个版本。这2个版本都会配备360度全景影像和L2+的驾驶辅助功能，第三个搭载OrinX芯片的MAX版本，具备更高等级的智驾功能，则有可能在年底才开始交车。

该行上调小鹏2025至26年的销售预测6%至9%，以反映M03和明年P7+带来的销售增长。该行认为，M03分两个阶段销售，普通版先行MAX版在后的策略可望令M03维持较长的热度。该行上调集团2025至2026年的收入预测12%至23%，以反映大众的技术收入和销售预测的调整。

集团管理层预计9月交付2万辆车，以目前7至8月的销售量测算，M03很大可能在9月交付1万辆以上。该行将集团评级由“中性”上调至“买入”，目标价由30.53港元升至39.29港元，预计明年的销量将录得改善，亏损可进一步收窄。

海尔智家收跌2.59%。中金发表研报，维持海尔智家“跑赢行业”评级，认为在内销承压下，公司仍能凭借海外业务驱动增长，上半年收入增长3%，纯利增长16.3% ，当中第二季收入按年持平，纯利按年增长13.2%，符合预期。中金基本维持海尔智家今明两年盈利预测不变，考虑到近期板块估值下行，相应将其H股目标价降至33港元，对应H股预测2024年市盈率约14.8倍。

华润电力收跌5.43%。花旗发表研究报告，重申对华润电力的“买入”评级，并维持润电在燃煤独立发电厂(IPP)中的首选地位，指出其上半年业绩表现理想，纯利按年增长近39%，主要受惠于期内燃料成本下降，令火电业务利润提升。润电表示今年目标新增风电和光伏项目并网容量10吉瓦，其中大批项目将于今年下半年并网，花旗预计今年全年润电可再生能源产能将增长45.4%，可为明年净利润贡献14%的按年增幅。

管理层表明今年净负债权益比率将适度增至168%，并表示会等待合适时机才分拆其新能源业务到A股市场上市，届时将带来额外正面催化剂。计及成本下降，该行将润电2026至2026年净利润预测上调3%至7%，认为其预测今年股息回报达5.6%具吸引力，目标价由原先26.5港元提升至27港元。

康师傅控股收涨0.79%。大和发表研报指，康师傅今年上半年净利润按年升15%，高于市场预期5%，主要受惠于毛利率按年升2.1个百分点、原材料价格放缓、产品平均售价改善所推动。该行表示，康师傅今年上半年茶饮品业务按年升13%，与竞争对手统一的茶饮品业务12%的按年增长基本一致。

该行亦预期，康师傅的即食面业务将于今年下半年复苏至按年增长约2%，主要受平均售价所推动。另外，由于康师傅的毛利率胜预期，该行将其2024至2026财年盈利预测上调1%至3%，同时将目标价由9.8港元上调至10港元，维持“持有”评级。

中国太平(0966.HK)大幅上涨14.19%，数据显示，上半年，中国太平实现保险服务收入558.75亿港元，同比增长3.2%；实现股东应占溢利60.27亿港元，同比增长15.4%。截至2024年上半年末，中国太平总资产达1.64万亿港元，同比增长8.7%。分业务来看，中国太平上半年寿险、境内财险、境外财险、再保险及资产管理服务板块经营净溢利分别为78.46亿港元、3.71亿港元、3.04亿港元、4.99亿港元和2.63亿港元，较去年同期均有明显增长。

平安好医生收跌4.15%。摩根士丹利研究报告指，平安好医生(01833.HK)的业绩及电·话会议令到该行对公司上半年营运开支比例下降的持续性有信心，主要受惠于精简业务和人工智能(AI)。公司管理层预期，有部分延迟收入将会在下半年的帐目上反映，令全年收入增长持平或正面。至于渠道方面，料综合金融客户(F端)的增长会比保险业或内地GDP增长要快，可达高单位数，而企业客户(B端)今年收入增长的指引为高双位数，而明年会是低双位数。

该行上调公司今年收入预测2%，符合管理层正面的按年指引，上调明年及2026年收入预测1%。另外，该利料公司今年经调整纯利达1.78亿元人民币(下同)，分别上调明年及2026年经调整纯利预测16%及5%至2.34亿元及3.05亿元。该行将公司目标价由14.6元降至12.5元，维持评级「与大市同步」。

京东集团-SW收涨1.77%。花旗认为，京东新宣布的50亿美元股份回购计划发出了更强烈的信号，表明管理层关心股东回报并认为当前股价被低估。花旗对此持积极看法，认为该计划比预期的更早重申对京东的买入评级，ADR目标价41美元。预计京东2024年的总营收和非GAAP净利润将分别增长4.2%、21%，非GAAP净利润率进一步提升至3.78%。利润稳健改善和现金流增加将支持京东强化股东回报。

月底资金流将至，美元走势震荡，而挪威克朗和新西兰元领涨G-10货币。彭博美元指数周二基本持平。经济学家预计，定于周五发布的美国个人消费支出数据将强化对美联储降息的押注。“套利交易平仓之后，美元一直在走软，”道明证券策略师在给客户的报告中写道。

“美元继续受到来自利率、头寸调整和动能方面的压力，短期内可能会延续……不过，美元已经开始显得结构性便宜，尤其是在考虑到地缘政治不确定性挥之不去、全球增长前景疲软以及美国大选前景不确定的情况下，”道明证券的Jayati Bharadwaj、Mark McCormick和Ray Ng在报告中写道。

对于中国市场，美联储降息的意义在于提供内部政策的操作空间，这才是决定A股和港股市场走势的核心，而非美联储降息本身。未来美联储降息提供了国内政策可以进一步宽松的窗口，如果届时宽松力度可以强于美联储（中国实际利率与自然利率之差高于美国），则可以对市场提供更大提振，尤其是港股；反之若同样宽松但力度持平甚至偏弱，则不改变整体震荡结构市格局。

出于这一考虑，基于对当前环境和现实约束的判断，对于中国市场，他们认为美联储降息的影响可能小于大选。仅就降息而言，港股弹性大于A股，半导体、汽车(含新能源)、媒体娱乐、软件、生物科技等长久期资产弹性更大。今年以来，合格境外投资者队伍持续扩容。与此同时，多家外资公募通过增资、发行新基金等方式，持续深耕中国市场，扩大业务布局。

Choice数据显示，截至8月26日，今年外资公募成立的偏股型基金发行规模合计约30亿元。贝莱德基金、富达基金、联博基金均在今年发行了权益类基金。下半年以来，高盛集团、瑞银集团、安联集团、阿布扎比投资局等外资机构纷纷调研A股公司。外资机构调研时，较为关注人工智能大模型对生产效率的提升情况。此外，企业下半年的订单量与业绩展望、出海业务发展情况也是外资机构重点关注内容。

来源：港股研究社