远洋服务（06677）：盈利中枢稳步抬升经营和服务价值逐步兑现

2024年上半年，尽管物业行业处于阶段性困境中，但“刚需+长周期”特征凸显以及增量存量兼具，长期成长逻辑未改。待此前遗留的负面因素逐步出清，物管行业有望走出独立行情，具备长期投资价值。这一背景下，主动适应市场变化，注重服务品质，现金流质量的物企，值得投资者们长期关注。

8月27日，远洋服务（06677）发布2024年中期业绩报告显示：期内，公司营收为14.36亿元（单位：人民币，下同），经调整核心净利润为1.9亿元，保持稳健发展态势。更为重要的是，公司经营性活动现金净额同比增长123.1%，支撑企业穿越周期。此外，公司中期派息率为25%，每股人民币1.25分。稳定派息回馈股东，该股在波动的行情下具有更高的安全边际。

规模有质发展 盈利趋势向上

上半年，远洋服务秉持城市深耕战略，坚持规模有质发展，一方面积极加强第三方业务拓展，另一方面主动退出低效能项目，平稳度过行业和经济下行周期，彰显发展韧性。

截至2024年6月30日，公司物业管理服务实现合约建筑面积达1.34亿平方米，来自第三方的合约建筑面积累计达7170万平方米，占总合约建筑面积约54%，独立性进一步凸显。实际管理建筑面积达1.01亿平方米，规模优势持续加强。

具体而言，远洋服务深化核心城市布局，通过提升管理密度和增强项目协同性，巩固和扩大现有优势区域的市场份额。截至报告期末，公司在一二线城市在管规模占比达约85%，长期稳定拓展渠道稳步搭建。优势区域带来的是高水平的物业费单价，截至2024年6月30日，公司在管物业费均价达3.1元/月/平方米，继续保持高位水平。

随着独立经营增强降低经营风险，市场化能力精进强化竞争优势，远洋服务顺势实现收入结构优化，盈利水平改善。

收入结构方面，物业管理及商业运营服务实现收入10.53亿元，占总收入比例73%，稳健压舱。具有周期行业务特征的非业主增值服务收入规模为1.40亿元，收入占比下降至10%。社区增值服务实现收入2.44亿元，占比总收入的17%。与此同时，该业务的毛利率从去年同期的28%提升至38.6%，提质效果明显。

更注重增长质量的另一表现，是远洋服务的整体盈利水平进一步提升。期内，公司毛利率为22.8%，同比提升2.1个百分点；经调整后核心净利润率13.1%，同比提升0.8个百分点。物业管理及商业运营服务、社区增值服务毛利润实现增长，分别为2.10亿元、9410万元；两大业务毛利率亦进一步提升至20%及38.6%。可见公司业务运营能力持续提升，长期主义下效益优势壁垒彰显。

经营和服务价值逐步兑现 长坡厚雪穿越周期

远洋服务顺应行业回归服务属性大势，聚焦品质服务与精细化运营，保持长坡厚雪，支撑企业穿越周期。

一方面，公司回归经营本质，着力打造精细化运营体系。

期内，公司打造特色商写增值服务，推动高质量运营。公司精准把握商写客户需求，打造集各类增值服务、节能服务及人文服务于一体的商写增值服务体系，升级服务标准。截至6月末，公司商写物业管理签约项目数量达79个，合约面积达979.7万平方米，第三方占比高达56.7%。

另外，公司人均效能提升显著，助力经营发展。期内，公司人均在管面积同比提升6.4%；人均收入同比增长1.5%；人均核心净利润同比增长8.1%；人工成本同比下降7.9%。以上数字均表明公司经营价值逐步兑现，助力远洋服务在激烈的市场竞争中保持优势。

另一方面，公司将提升服务品质作为核心驱动力，重塑企业价值。

2024年上半年，远洋服务夯实服务能力，全面开展品质提升行动。比如“匠心筑家”行动，提升业务居住舒适度和保障安全运营；完善服务标准体系，提升一线服务标准；聚焦安全管理，进一步提升客户对服务的认知和满意度。

值得一提的是，远洋服务以业主需求为核心，实现服务的精准化、个性化和多元化。在“社区生活服务、租售服务、美居服务、空间资源”四大主力业务的基础上，公司打磨业务精细化颗粒度，完善增值业务矩阵。截至6月30日，远洋服务社区生活服务打造42款爆品，单个爆品销售额达30万元，销售额同比增长近100%；社区资源仓储类业务占比超30%，充电桩覆盖率将提升至80%以上。美居服务开展渗漏专项服务，成交超1500以上；经济业务覆盖率达60%。

简言之，远洋服务聚焦多元服务创新，培养特色增值业务生态。住宅增值服务方面，公司聚焦于C端需求，四大主力业务的基础上，持续丰富增值业务矩阵，满足居民多样化的需求。商写增值服务方面，立足于商业物业丰富的物业管理经验、前介经验，公司向企业客户提供具有刚需性的增值服务，尤其是其车场节能方案已经形成了可复制经验。

总之，远洋服务坚持高质量发展，经营和服务价值有序兑现，在长坡厚雪的赛道中韧性凸显，战略定力可见一斑。

总结：“现金流”逻辑回归 夯实高质量发展基石

随着地产行业进入下行期，物管行业回归服务属性，企业经营从“规模为王”重回“现金流”逻辑，恪守本业，维持稳定的毛利率水平，保持长坡厚雪。远洋服务夯实高质量发展基石，精益管理，外拓能力稳步增强，保持利润端改善，为现金流质量提供保障。而通过稳健的盈利能力和持续的派息政策，料远洋服务将大幅提振投资者信心，长期配置价值凸显。

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