大秦铁路爆雷！买高股息可能亏掉几年分红

因为2024年中期报告的披露截止日是8月31日，所以过去一周大量上市公司披露业绩，而由于业绩爆的上市公司实在太多，我都快成“爆区”博主了

作为高股息的核心资产，红利指数的重仓股，沪市打新股门票的常客，煤炭的搬运工--大秦铁路，业绩爆了，今天股价暴跌7.5%，一年多的股息一天就亏没了。

大秦铁路2024年上半年营业收入366亿，同比-10%。2024年上半年净利润59亿，同比-22%。大秦铁路的主要收入来源是货物运输，占公司总收入74%，其中货物运输的主要品种是动力煤，主要承担山西、内蒙古和陕西等产煤大省对外运煤的物流工作。所以业绩下滑的主要原因是煤炭运输量下降了。

为什么上半年煤炭运输量下降呢？

大秦铁路给了3点解释：

①2024年上半年国内煤炭产量下降，公司主要拉货的山西省煤炭减产明显，上半年山西省原煤产量同比-13.5%。而且由于海外煤价较低，今年上半年煤炭进口同比+12.5%。煤炭进口是用货船，相当于水路抢了铁路的订单。

②2024年上半年清洁能源发电增加，水电同比+21.4%，太阳能同比+27.1%，压制了火电需求，进而减少了烧煤发电的需求。

③2024年上半年房地产基建等行业不景气，导致水泥产量同比-10%，粗钢产量同比-1%，进而减少了钢铁、建材等用煤的需求。

综上，导致大秦铁路2024年上半年业绩下滑。

大秦铁路的分红派息比较稳定，股利支付率平均在50%左右，过去四年逐渐提高到60%左右。大秦铁路的利润也比较稳定，每年大约就是110-120亿净利润，所以每年的现金分红总额大约就是55-70亿。以今天收盘市值1100亿算，股息率就是5%-6.4%。

但如果观察历史股价走势会发现，大秦铁路跟煤炭行业指数的走势非常相似。煤炭行业指数大涨的时候，大秦铁路的股价也会表现不错。但当煤炭行业指数大跌的时候，大秦铁路的股价也会跟着下跌。只是大秦铁路的波动性远没有煤炭指数那么大。

为什么会这样呢？

大秦铁路虽然是赚运输费，不用承担煤价的波动，业绩稳定性远高于煤炭股。但大秦铁路运输的是煤炭，煤炭需求好的时候，煤炭产量高，运输量就高，运费收入就高。煤炭需求不好的时候，煤炭产量低，运输量就低，运费收入就低。其实就类似消费者如果不网购了，快递公司的订单收入会减少一样。

今年4月份我就给大家提醒过煤炭股盈利减少导致分红下降的风险，当时没想到大秦铁路也会受到影响。不过最重要是我没买也没怎么关注，如果不是昨晚有朋友问我大秦铁路为什么业绩爆了，我都忘记有这么只股票了，存在感太低了

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再说一下其他信息：

1、五粮液披露业绩，24年上半年收入506亿，同比+11%。24年上半年净利润190亿，同比+12%。合同负债81.6亿，同比+124%。存货168.5亿，同比+4.7%。净利润率39.15%，基本跟去年持平。这个业绩在一众白酒股里面算是比较不错的，合同负债有增加说明经销商愿意打 K ，净利率没下降说明五粮液价格比较稳定。

其实过去几年五粮液陷入了经营困境，经典五粮液没跑出来，八代五粮液的批价始终没站稳千元大关，被泸州老窖和山西汾酒越追越近，距离贵州茅台又好像越来越远。前两年山西汾酒能给40倍PE，泸州老窖30倍PE，五粮液就只能给20倍PE。如今汾酒17倍PE，老窖12倍PE，五粮液14倍PE，压力给到泸州老窖这边了哈。虽然我已经不再买白酒股，但看看还是有的

2、中航沈飞披露业绩，24年上半年收入216亿，同比-6.6%。24年上半年净利润16亿，同比+8.4%。合同负债29.5亿，同比-68%。存货72.2亿，同比-27%。这是中航沈飞自2017年以来的首次半年收入负增长，而且合同负债只剩不到30亿了（今年一季度还有53亿）

跟白酒企业相似，合同负债也是观察军工股未来增长的一个关键数据，从沈飞的二季度数据来看，新一轮订单还是没在财报端显现。我最近跟大家说的“订单逐渐正常”，是我在行业调研时候听回来的，比如昨天早上参加中航光电业绩说明会。我个人猜测，报表数据可能要等到今年4季度才有明显改善了。但股价可能会提前反映，就像美债不会等到美联储正式降息才开始上涨一样。

数据来源：中航沈飞财报

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