透过中报，看沪农商行业绩、资产质量与股东回报“三位一体”的最优解

上海滩，风云地。

作为国内最发达的经济与金融中心，上海拥有雄厚的经济基础、合理的产业结构、蓬勃的市场活力和开放的社会文化。上海农村商业银行股份有限公司（证券简称“沪农商行”，代码601825.SH）根植于此已有70余年，自然深受这个城市的文化与底蕴浸染，同时也将自身发展深度融入这个城市及周边村镇的发展脉络，共同呼吸，共融发展，成为其经济生态中不可或缺的活力源泉。

8月16日，沪农商行发布了2024年中期业绩报告。面对复杂严峻的外部环境，依然拿出了一份营收与净利润双增的稳健成绩单。

与半年报一同公布还有分红计划与董监高增持计划，该行董监高计划增持不少于550万元公司股份。此外，2024年中期现金分红率高达33.07%，较2023年度分红率提升近3个百分点。

在英国《银行家》公布的“2024年全球银行1000强”榜单中，沪农商行位居全球银行业第128位；位列2024年全球银行品牌价值500强排行榜第174位，比2023年上升20位；标普信用评级（中国）主体信用等级“AAAspc”，展望“稳定”。

盈利能力与收益质量稳健向好

2024年上半年，沪农商行坚持稳中求进的总基调，实现了经营业绩的稳健增长和资产质量的持续优化。报告期内，实现营业收入139.17亿元，同比增长0.23%；归母净利润为69.71亿元，同比增长0.62%。

银行业历来以净息差作为主要收入来源，但在近年来市场整体利率走低的环境下，净息差收窄已经是全行业面临的挑战。沪农商行近年来通过持续压降付息率管理息差来应对这一挑战。

截至6月末，集团零售金融资产（AUM）余额7735.37亿元，较上年末增加276.55亿元，增幅3.71%，储蓄AUM余额5328.37亿元，较上年末增长4.82%，人民币储蓄存款付息率较上年末持续下降20BPs，2023年至今已累计下降39BPs。

此外，增加非利息收入的数量和质量，考验着各家银行的战略定力和经营管理能力。沪农商行明确将零售金融作为战略“主战场”，举全行之力优先发展零售业务，深耕目标客群，发力财富管理和个人信贷两大重点业务，积极推进专业化经营和网点转型，发挥人才和科技两个支撑能力，实现零售业务贡献的较快增长。

今年上半年，沪农商行的非利息净收入达到了37.37亿元，同比增长了8.86%，占营业收入的比重也提升至26.85%，较去年同期上升了2.13个百分点。其中，其他非利息净收入24.91亿元，同比增长29.41%。其中投资收益和公允价值变动收益合计为19.39亿元，同比增长9.67%，主要是本集团加强市场研判，主动把握交易机会，优化资产配置结构，经营效益有所提升。

财富管理方面，今年上半年，沪农商行理财产品发行和到期情况良好，存续理财产品规模和投资资产情况稳健，体现了该行在财富管理领域的专业能力和市场竞争力。此外，在利息收入中，个人贷款业务贡献了52.2亿元，占总营收比例达到37.5%。

总体而言，在全行业净息差收窄时代，沪农商行通过向财富管理、个人贷款等“主战场”的持续发力，净资产收益率、归母净利率等核心指标近几年呈现稳健上升趋势。

据Wind数据，2020年-2023年及2024H1，沪农商行的净资产收益率（年化）分别为11%、11.34%、11.22%、11.33%、12.08%；归母净利率分别为37.03%、40.13%、42.82%、45.97%、50.09%。从下表可以看出，沪农商行的总资产净利率、人力投入回报率、销售净利率等盈利能力与收益质量指标也均呈现稳健上升态势，体现出较强的持续盈利增长能力。

资产质量优良、重视股东回报

作为万亿级农商行之一，沪农商行始终保持着对资产质量与风险控制的高度重视。

今年上半年末，沪农商行总资产达到1.45万亿元，较上年末增长4.51%；贷款和垫款总额为7358.76亿元，较上年末增长3.43%。负债总额为1.33万亿元，较上年末增长4.44%，吸收存款本金为1.05万亿元，较上年末增长3.05%。

同期，其不良贷款率为0.97%，与上年末持平，拨备覆盖率为372.42%，贷款拨备率为3.61%。资本充足率为17.15%，一级资本充足率为14.71%，核心一级资本充足率为14.68%，均处于行业第一梯队的水平。

近日，中国银河对沪农商行给出推荐评级，其研报认为，“公司深耕上海，立足长三角经济发达地区，区位优势突出，持续加大服务实体经济重点领域力度，科技金融特色优势较强，积极推进零售金融战略和轻资本业务转型，成效加速释放。资产质量稳健，风险抵补能力充足。”

值得注意的是，沪农商行在2024年中期实施了首次现金分红，现金分红率达33.07%，较2023年度分红率提升近3个百分点，包括此次中期分红在内，A股上市三年以来，沪农商行累计将分红146.59亿元，已经超过其A股首发募资金额，派息融资比高达170.79%。从投资者回报角度来看，沪农商行完全可以说是上市银行中的优等生。

事实上，自2021年上市以来，沪农商行始终将分红比例稳定在30%以上，其中2021年分红比例更高达55%。近期的股息率保持在5.5%以上，整体处于行业较好的水平。

此外，基于对公司未来发展的信心和价值成长的认可，沪农商行高管层计划自2024年8月19日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式增持不少于550万元人民币公司A股股份。

立足自身特色、做好五篇大文章

作为一家农商行，服务“三农”无疑是沪农商行的初心与工作重心之一。

近年来，该行也始终将“服务三农、服务小微、服务科创、服务社区居民”作为立行之本，依托自身的经营属地化、客户普惠化、服务专业化等优势，坚持“定位向下、服务向细”，健全普惠金融服务体制机制，创新特色服务产品与服务模式，扎实推进普惠金融服务，积极赋能社会治理。

同时，沪农商行也在积极践行，将做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 “五篇大文章”落到实处。

科技金融方面，沪农商行近年来深入贯彻科技金融“六专机制”，将专业人才队伍培养列为重中之重，加强行业研究；深化科技金融专营机制建设，不断扩充专营机构数量，助力科技金融发展提速；优化科技金融综合服务体系，加强产品与模式创新，充分发挥“鑫孵贷”“鑫连贷”等特色产品优势，为科技型企业提供全生命周期金融服务；加快科技金融生态圈建设，拓宽科技金融渠道，探索建立初创科技型企业风险分担机制；夯实“鑫动能”六维赋能体系，优化“鑫动能”战略新兴客户培育，提升科技金融服务水平。

绿色金融方面，该行锚定“打造ESG管理示范银行”“打造长三角最具绿色发展底色的银行”目标，完善ESG顶层设计，制定ESG管理全面提升计划，持续增进ESG 表现；聚焦“双碳”目标完善绿色金融体系，提升ESG、环境与气候相关计量能力，推进管理精细化；提升绿色金融服务能级，做好转型金融、气候投融资等多样化服务，助力绿色产业发展；聚焦节能减排和降本增效，推进自身绿色运营，深入培植绿色银行品牌形象。

数字金融方面，沪农商行积极深化数字化转型，优化线上渠道服务，个人线上渠道用户数增长，电子渠道承载了全行高比例的理财和基金交易。

此外，在普惠金融、养老金融等领域，沪农商行也都投入巨大，为实体经济提供了高质量的金融服务。

可以看出，沪农商行在2024年上半年保持了稳健的发展态势，资产规模稳步增长，资产质量优良，且积极响应国家政策，服务实体经济，深化金融创新，同时通过持续的现金分红和高管增持等举措，增强投资者的信心，从方方面面发力，将提质增效重回报一一落到了实处。