最近，A股“医疗器械一哥”深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（下称“迈瑞医疗”，300760.SZ）有些忙。

近日国家知识产权局发布的《无效宣告请求申请决定书》（下称《决定书》）显示，迈瑞医疗持有的相关专利不具备创造性，宣告专利权全部无效。

随后又一则法律诉讼出现，即：迈瑞医疗再次状告国家知识产权局。在这一场你告我、我告你的漫长诉讼里，看似在争夺知识产权专利，实则是万亿医疗器械市场的争夺。而在这场争夺战当中，迈瑞医疗似乎信心十足，对外宣称最晚在2025年成功实现全球医疗器械TOP20的目标。

倘若是2025年年底实现这一目标，那留给迈瑞医疗的时间仅剩一年零3个多月。

“医疗器械一哥”吃了一场“败仗”。

任何一个行业，都会有后起之秀，医疗器械领域亦是如此。然而作为行业老大的迈瑞医疗，面对后起之秀们的崛起，便开始发起反击。

而这一切的缘起于2013年，彼时美国马西莫公司向迈瑞医疗发起专利侵权的诉讼，紧随其后，迈瑞医疗2014年4月，便向深圳市中级人民法院提起专利侵权诉讼，表示科曼医疗侵犯了其“流量传感器及流量传感器安装组件”的实用新型专利，并以厂房为担保，申请对科曼银行账户进行冻结。

值得一提的是，科曼医疗便是马西莫公司的中国销售商。

期间，2015年2月国家知识产权局宣告该专利部分无效；2015年8月，一审在该专利部分权利有效的基础上，判科曼侵权。科曼不服并向广东省高院提起上诉，同时针对第一次无效决定向北京知识产权院提起行政诉讼。

2016年8月，北京知识产权法院认为国家知识产权局认定的可以维持有效的判决错误，应当认定国家知识产权局裁判有效的权利要求4-9实则不具备创造性，因此撤销了国家知识产权局的第一次无效决定；迈瑞医疗又不服，2017年12月，迈瑞医疗向北京市高级人民法院提出上诉，但被驳回；2018年4月，国家知识产权局重新做出了无效决定，宣告该专利全部无效；此后，2021年9月，国家知识产权局再次宣告该专利权部分无效。

经过十年的漫长诉讼，最终这场纠纷才算暂时告一段落。

2024年8月26日，国家知识产权局做出无效决定，裁定迈瑞的名为“流量传感器及流量传感器安装组件”的实用新型专利ZL200720170903.X，因不具备创造性，而宣告专利权全部无效。

这也意味着，医疗器械的后起之秀科曼医疗暂时扳回一局。

行业老大不好当，怎么个难当法？

根据企查查对于迈瑞医疗司法案件的分析，公司20.75%的案件身份为被告、63.49%的案件身份为原告；16.6%的案件案由为侵害发明专利权纠纷；78.42%的案件类型为民事案件；42.74%的案件属地为广东；并且近五年内32.35%的案件年份为2021年，占比最高。

其中，侵害发明专利权纠纷就有40起、侵害实用新型专利权纠纷 24起，而这些都是迈瑞医疗与“科曼们”之间所产生的。

作为行业老大，迈瑞医医疗为何会频频与后起之秀“科曼们”产生纠纷？毕竟，一直以来在监护设备、呼吸机、麻醉剂、除颤仪等设备领域，迈瑞医疗都是各个细分领域的老大。

有意思的是，网传2015年时任迈瑞医疗首席营销官王建新在公司内部营销会议上表示要授予销售更大的价格杠杆权，以低价策略三年内将科曼、开立、雷杜等同业“小品牌”挤出市场。

何曾想，9年后“科曼们”这些后起之秀非但没有被挤兑出局，还扳回一局。最主要的是，在这9年间，“科曼们”也在不断蚕食迈瑞医疗的地盘。“孰可忍是不可忍”，便有了这么多的各类诉讼案件。

最为典型的便是除颤仪，2023年，迈瑞医疗以48.77%的份额，在国内除颤仪市场处于绝对领先地位，科曼、安保则以15.03%、7.28%的份额位居二、三位。到了今年上半年，后起之秀们逐步逼近迈瑞医疗的腹地。上半年，迈瑞医疗虽然仍位居第一，但市场份额掉到了40.86%，而排名二位的科曼、安保，市场占有率分别达到了26.66%、10.32%。

呼吸机领域亦是如此，上半年迈瑞医疗以35.19%的市占率位居第一，但科曼的市场份额也已经追到14.86%。

此外，在迈瑞医疗的司法案件中，关于侵害商标权纠纷案件也尤为多。根据企查查最新数据显示，近三年来，迈瑞医疗以侵害商标权纠纷，已先后状告泰安市迈瑞商贸有限公司、徐州市迈瑞商贸有限公司、大连迈瑞科医疗器械有限公司、西安迈瑞医疗设备有限公司、山西迈瑞医疗器械有限公司、贵州迈瑞康医疗器械有限公司等多家含有“迈瑞”字眼的公司。其中，迈瑞医疗还曾与成都迈瑞医疗器械有限公司以不正当竞争纠纷“互告”。

一边要壮大自身、一边又要与“科曼们”斗，迈瑞医疗这个行业老大不好当。

无并购，不巨头。

迈瑞医疗之所以能够成为行业龙头，与其发展过程中不断并购有着密不可分的关系。

根据不完全统计整理，迈瑞医疗自成立以来到2024年，披露的并购案总共15起，共计投入约138.9亿元。

迈瑞医疗的并购之路始于2008年，彼时公司投入15.06亿并购Datascope监护业务；2011年分别投入3977万并购深迈瑞科技和2275万并购苏州惠生；2012年有5起并购，分别投入1857万并购长沙天地人、1855万并购浙江格林蓝德、2.24亿并购武汉德骼拜尔、5820万并购杭州光典、3731万并购上海医光；2013年有3起并购，分别投入2296万并购UIco、6.23亿元并购Zonare、5061万并购北京普利生；2014年投入7065万并购上海长岛。

在经历密集并购之后，迈瑞医疗停下并购步伐。到2021年再次开启并购，此时的并购金额远超以往。2021年投入35.9亿并购海肽生物、2023年投入9.5亿并购德赛，2024年年初投入66.52亿并购惠泰医疗，也就此打响科创板“A控A”现金并购第一枪。

迈瑞医疗多年的并购，按领域来分：生命信息与支持模块有5起；体外诊断模块6起；医学影像模块、骨科模块、信息化建设和心血管领域各自1起。

尽管公司在并购上具有一定的前瞻性，但也不乏有难言成功的案例。

其中，2012年三起并购表现不佳，德骼拜尔骨科业务存在感低，营收未达收购金额；光典和医光的微创外科业务发展落后于公司整体；并购德赛时间短未在业绩上贡献。目前迈瑞医疗的增长依然主要依靠母公司的业绩持续增长，众多的海外子公司虽然营收也在增长，但整合后的净利润却是亏损的。

常年并购使得迈瑞医疗业绩快速增长，公司于2018年至2022年期间，营收增速都超过20%，2023年营收增速降至15%。根据迈瑞医疗2024年半年报数据显示，营收为205.31亿元，同比增长11.12%；归母净利润为75.61亿元，同比增长17.37%。

与此同时，迈瑞医疗的商誉也呈现激增状态。数据显示2021年至2024年半期间的半年报里的商誉数值，分别为12.14亿元、41.87亿元、46.37亿元和111.47亿元。其中，在今年一季度之时，公司的商誉值为49.77亿元，也就意味着公司第二季度商誉增加61.7亿元。而相较于2021年半年商誉，公司商誉增长9.18倍。

如此巨额商誉悬顶，在二级市场的表现也进入低迷期。迈瑞医疗的股价今年5月7日涨至309.24元/股，随及便持续性下滑，到8月29日股价跌至新低220.94元/股，期间跌幅高达26.76%。

此外，自2021年2月迈瑞医疗的市值曾高达6121亿元。如今，截至9月24日，公司的市值为2825亿元，和巅峰时刻比起来，市值缩水3296亿元。

迈瑞医疗对未来业绩指引有着怎样的明确目标？在发布最新投资者关系纪要里，公司表示预计下半年总体将继续平稳增长，其中国际市场快于国内。

具体来看，国内设备业务收入约占去年下半年公司整体收入的27%左右，这部分业务今年下半年的表现将很大程度取决于设备更新的落地规模和节奏。

“更重要的是，公司的海外收入约占去年下半年整体收入的41%左右，基于持续的本地化建设和高端客户突破，预计下半年和未来相当长一段时间海外市场依旧会保持快速增长的趋势，尤其是发展中国家和欧洲市场。”

同时，公司称：“虽然公司的业绩增长短期受到了外部环境变化的影响，但这个影响对大部分厂家都是存在的，公司通过积极应对环境变化，反而提升了市占率。因此，基于当前的局势判断，公司依旧有很强的信心能够按照既定的规划，最晚在2025年成功实现全球医疗器械TOP20的目标。”

TOP20是怎样的一个目标？根据Medical design and outsourcing发布的“2024年全球医疗科技百强榜”来看，2024年全球100家最大的医疗科技企业整体销售额为4748亿美元，较2023年的4532亿美元增长了100多亿美元。在经济周期与市场竞争的双重考验下，多家企业的规模仍在进一步扩大。

而位居TOP20的是成立于1934年的富士胶片株式会社（Fujifilm Holdings，下称“富士胶片”），其收入约为69.4亿美元。

富士胶片是一家以摄影胶片业务起家的公司，如今已发展成为一家年收入29609亿日元（约189.2亿美元）的全球健康科技企业，业务领域涉及影像、高性能材料、医疗健康等。其中，富士胶片在医疗健康领域的2023年年收入达9751亿日元（约62.3亿美元），同比增长5%。

而在榜单中，迈瑞医疗排名第27，其收入约为42.89亿美元。与富士胶片比起来，两者之间差26.51亿美元，折合成人民币约185.57亿元。

当前迈瑞医疗的收入约为205亿元（2024年半年报），按榜单情况来看，倘若迈瑞医疗想要成功闯进TOP20，那营收得在70亿美元以上或75亿美元左右（人民币490亿元-525亿元），这样或许比较稳妥。

如今至2025年年初，还有3个多月；至2025年年底，还有一年零3个月时间，我们拭目以待看看迈瑞医疗能否如愿成功挤进TOP20？