热点洞察：“特朗普冲击”历史回溯，看中美贸易的未来路径与策略选择

随着2024年美国总统选举日期临近在即，相关议程引发了全球范围内的广泛关注。

从慧博关键词热搜数据来看，自美国前总统、共和党人特朗普7月13日傍晚在竞选集会遭“未遂刺杀”，“特朗普”一词搜索量一举登顶，热度居高不下。直至昨日，美国总统拜登突然宣布退出2024年美国大选，“特朗普”一词热度迎来第二波搜索高峰，搜索量高达2161次。

北京时间2024年7月22日凌晨1点多，美国总统拜登突然宣布退出2024年美国大选，并转而支持副总统卡玛拉·哈里斯参选。随着拜登的退选，特朗普当选的概率上升到9成。

特朗普在民调中的大幅领先以及拜登的退选决定，已促使市场开始预判并布局他当选后可能采取的行动。

自2024年初以来，已有9家券商撰写了关于2024年美国大选的系列研究报告，显示出市场对相关事件的高度关注。其中，国金证券对美国大选覆盖研报的数量最多，共计5篇。

特朗普在任期间采取了多项贸易保护策略，这些策略主要围绕减少美国贸易逆差、保护国内产业和就业岗位、以及推动“美国优先”的经济政策展开。

*数据来源：Hibor

早在2018年，特朗普担任美国总统时就对从中国进口的诸多产品加征额外关税，也就是大家所谓的“特朗普交易”。

特朗普政府分别在2018年和2019年前后共三次对中国商品进行了加税。具体来看，在2018年7月和8月，特朗普政府对价值500亿美元的中国商品加征了25%的关税。随后几个月，又对另一批价值2000亿美元的中国商品征收了10%的关税（后来提高到25%）。到了2019年，特朗普又宣布对价值1200亿美元的中国商品额外征收7.5%的关税。这些举措都体现了当时美国政府以“国家安全”为名义的单边主义和保护主义政策。

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因此，由关税所带来的贸易冲突导致中美双边货物贸易规模和份额双双下降。根据慧博收录数据显示，2018.2-2019.4，中美货物贸易规模收缩了1/4，贸易份额从16.6%下降到了12.4%。

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进一步从“关税清单”产品分析，在2018年6月至2019年12月期间，美国从中国进口的商品总规模经历了显著下降，从4491.1亿美元降至758.4亿美元。这一贸易收缩主要发生在“关税清单”领域，其中涉及的商品进口规模从2480.3亿美元大幅下降至1751.6亿美元，减少了728.7亿美元。相比之下，非“关税清单”中的商品进口规模仅从2769.3亿美元小幅降至2739.5亿美元，减少了29.8亿美元。这表明，中美双边贸易的收缩主要受到了“关税清单”商品进口规模大幅下降的影响。

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整体影响较大的包括机械设备和运输设备等。具体来看，机械设备从 1283.4 亿美元下降至 831.3 亿美元，下降了 452.0 亿美元（-35.2%）；而运输设备从 156.9 亿美元下降至 132.7 亿美元，下降了 24.2亿美元（-15.4%）。

*数据来源：Hibor

从商品层面观察，绝大多数商品均呈现出贸易转移的迹象。在贸易冲突与供应链波动的背景下，双方均加强了与其他贸易伙伴的合作，旨在各自的优势领域寻找替代市场。以机械设备为例，美国主要从欧盟和墨西哥等地区寻找替代来源。

*数据来源：Hibor

贸易摩擦导致产品的关税提升，进一步促进了中国企业在全球范围内产能的再分布。中国企业通过产能转移和多元化出口策略，有效缓解了关税带来的压力，并保持了在全球市场的竞争力。

根据慧博收录数据显示，尽管我国对美出口额度有所下降，得益于“一带一路”（以东盟、非洲和俄罗斯为代表）国家和地区的深度合作，从而替代对美贸易的直接出口。进一步来看，拉丁美洲方面，与 2018 年 1 季度相比，2022 年 4 季度阿根廷和巴西对中国的进口依赖度分别上升了 4.3 和 4.4 个百分点。东盟方面，与 2018 年 1 季度相比，2022 年 4 季度马来西亚、泰国、印尼、越南和菲律宾对中国的进口依赖度分别上升了 2.5、5.0、6.2、5.4 和 5.5 个百分点。